此外，信而富的董事阵容也有变动，只有创始人兼CEO王征宇继续留下，其他均已变更。原董事周纪安则于今年4月29日起正式退出董事会。
图片：信而富大家庭启动纽交所上市
回看信而富2018年的整体业绩情况，尽管依旧成谜，但在不久前中国互联网金融协会(下称“互金协会”)官网公布的2018年企管审计报告里，或可窥见端倪。
上海信而富企业管理有限公司(信而富运营主体)2018年全年营收为4.7亿元，同比2017年下降 20%；2018年全年净亏损2.43亿元，相较于2017年亏损额增长111.3%。审计报告提及，截止2018年12月31日，平台负债总额高于资产总额53690.30万元，并着重提到“其持续经营能力仍然存在重大不确定性”。
来源：互金协会
流动负债高于资产总额，发生亏损。值得注意的是，自2015年至今，这是信而富继续亏损的第四年年头。
一方面，经营状况不容乐观；另一方面，股价跌破“1美元”警戒线，退市正在向信而富摇旗呐喊。
今年4月17日，信而富在纽交所的股价跌破1美元，创历史新低。据纽交所规定，如果公司ADS（美国存托股票）在连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股，或是连续30个交易日平均总市值低于5000万美元，则面临退市。
值得庆幸的是，5月初，信而富收到了纽交所的通知函，称其在最低平均股价和及时申报年报两方面不符合继续上市的相关标准。令其在六个月内采取一些措施整改公司并挽救低迷的股价，以重新符合上市标准。
换句话说，信而富还有六个月的时间可以逆风翻盘、创造奇迹。只是，若结合信而富当前的财务数据纵观，信而富在六个月后被强制退市的风险依旧危如累卵。
截至美东时间5月22日收盘，信而富收盘价报0.28美元，股价已连续37个工作日低于1美元，总市值为1841.26万美元。
来源：雪球
“信而富”的故事
事实上，这并不是信而富第一次面对质疑。
2001年，一位曾在美国从事信贷风险管理，服务过花旗银行、大通曼哈顿银行、高盛证券投资银行的美国芝加哥大学博士，回国正式开拓中国信贷市场，他便是信而富创始人——王征宇。
回国之初，王征宇首先在北京创立了首航财务管理顾问有限公司。作为“拓荒者”，据说当年他看重的是中国信贷市场的三大空白：即征信、信用评分系统、信贷业务这三个环节。
2005年，王征宇在上海创立信而富企业管理有限公司（简称“信而富”），主要业务为基于风险管理的市场拓展服务，银行等金融机构成为其客户；期间，公司先后获得A、B轮融资。
2010年，信而富开始转型线下个人贷款业务；2014年转型网贷，并提出“现金贷”概念。
2017年，有着“大理想”的王征宇带着自己的骄傲——信而富赴美上市。只可惜，彼时国内的P2P市场已经动荡不安，而国外的资本市场普遍持观望姿态，信而富的上市过程可谓不那么顺遂。
据当时情况，信而富实际是在审核通过后，又过了4个月才正式敲钟。并且，相较于原计划，信而富的融资规模则缩减了40%，为此事，彼时的信而富曾一度被媒体戏称为“流血上市”。（同样不幸的还有早一些IPO的宜人贷）
总而言之，在一路坎坷荆棘下，信而富不抛弃、不放弃，终于在2017年4月28日正式登陆美国纽交所，开盘价为6.65美元，当时市值为4.2亿美元。
1000万股的ADS加上150万股的超额配售，6900万美元融资与之前计划的1亿美元相去甚远；IPO又将信而富推到了公众面前，在严苛的信批制度和来自投资者、律所、SEC等多方的监督之下，信而富迎来了更大的挑战。尤其，当它身处一个野蛮生长多年、监管体系尚不完善的P2P行业。
就这样，信而富的股票在挂牌后不久遭遇破发，尽管也在中概股大涨的时候一度将股价推高到12美元附近，但从2018年开始就再也没能扭转颓势，一路向下。
也正因此导火索，将信而富此前连续两年亏损却依然决心上市之举再次搬上市场大舞台，承受大众的舆论纷纷。
来源：网络
LowandGrow：是一种战略性亏损手段
据招股书显示，2014至2016年，信而富的净收入分别为5777万、5613万和5586万美元，呈现逐年递减的趋势，但是总运营支出却连年上涨，从2014年的5855万美元上涨到2016年的8921万美元，这也使信而富在上市前两年的财务表现不佳。另外，信而富2015年和2016年净利润亏损分别为3003万美元、3337万美元。
对于这个数据，届时的王征宇有着自己的想法和坚持。“这个行业绝大多数都跟我走的不是同一条路，很多机构急功近利，我们选择了登山的路，我们让客户逐步建立信用历史，然后再考虑自身长远发展。”
在上市后的首次公开说明会上，王征宇强调，信而富的财务表现在2013年和2014年曾经都是盈利的，但是在2015年和2016年，信而富选择了一种先投入，后盈利的模式。
据此来说，信而富当下是一种战略性亏损。
这种所谓“先投入、后盈利”的模式，也即信而富此后在多个场合提及的“LowandGrow”(低起步、稳增长)策略：即向首次借款人提供较低的初始借款额度，通过借款人的重复借款培养借款人的信用记录，提高用户粘性，随着新用户和老用户的叠加，借款笔数和平均金额不断加大，最终实现更长期的价值。
与“LowandGrow”策略相对应，信而富将核心目标客群瞄准“EMMAs”(爱码族)，这个在招股书中出现了近100次的群体名称，被解释为“Emerg-ingMiddle-class，MobileAc-tiveconsumers”，他们受过教育、按劳所得、频繁上网、是成长中的年轻一族，但为传统金融机构所忽视。
按照王征宇的说法，通过“LowandGrow”与“EMMAs”的结合，信而富的用户形成了高成长性和粘性，从而发挥了全生命周期的客户价值。
另据招股书，信而富主要向用户提供两种贷款服务，包括短期(14天到3个月)小额(500到6000元)的消费贷款业务，和中长期(3个月到3年)大额(6000到10万元)的生活方式类贷款业务。其中，前者的违约率(超过90天逾期)为2%，而后者的违约率(超过90天逾期)在7%到8%，平均获客成本在17美元左右。
彼时，信而富的策略在一段时间内确实得到了不错的市场反馈。
从财报来看，2017年年末信而富现金余额9490万美元，高于上市后的7400万美元；毛收入总额增长102%，全年促成超过2300万笔贷款，贷款交易总额达到33亿美元。
对此，信而富方面称，2017年公司取得了强劲业绩，所有关键运营指标都超过第四季度目标，并在非一般公认会计准则下获得盈利。
另外，在去年发布的2018年一季报中，信而富亦提前预期了，公司下半年运营表现将显著提升，并在年底前实现盈利……
但是如今，面对可能的连续性亏损、资金流动性危机、股价连续数日低于1美元，市场不禁质疑……信而富说过的那些话，是不是不算数了？
原来是一出悲剧？
据科技金融在线发现，九年的时间里，信而富可以说是趟过了做利率低的产品不赚钱，做高利率产品又没赶上好时候的悲情之路。
来源：信而富
上文提过，信而富是中国老牌网贷平台，2005年7月份成立，而在2017上市之前，信而富是以现金贷为主要产品策略，2014年上线的现金贷，可以说是撑起了信而富的一片天。
彼时，信而富的业务策略便是大力发展现金贷，以小额度、低利率挑选并留住较优质的借款人（即“EMMAs”），以高复借率，减少再借款端再获客的成本（即“LowandGrow”），并以此建立自己的信用体系。
短短三年时间，其借款人数从2014年的10万人攀升到2016年的142万人。复借率高达72%，每个借款人平均借贷8.7次。在2016年10月末，信而富平台累计为超过100万借款人提供消费信贷服务，成功撮合借款交易超过880万笔。
其超过百万的借款人规模，在当时，刷新了中国网贷行业纪录。
不同于一般P2P公司收取高额手续费赚取利润的模式，信而富现金贷手续费低至1%~2%， 而由于其低利率吸客的策略，也让薅羊毛党看到了契机，另外，在互联网上也有不少称信而富为良心口子的帖子。
虽然信而富引流的第一个小目标达到了，其业务规模在大幅增长，但由于利率不高，其利润营收都没同步增加。
被央行点名
而2017年底，监管部门连发三文规范现金贷业务，无疑是对连续亏损信而富的雪上加霜。为了应对监管，2018年4月，信而富将“信而富现金贷”正式更名为“信而富消费贷”。 但在由于其在贷款过程中搭售其他商品来变相提高利率，信而富受到只是将现金贷重新包装的“伪转型”质疑。
来源：信而富官网
从其消费贷的业务来看，信而富具有的无抵押、高利率等特征与现金贷业务很类似。与此同时，信而富被曝出如果想申请贷款，还必须加入信而富诚信俱乐部，而加入该俱乐部的条件是掏钱充会员，其黄金会员、白金会员和钻石会员的年费分别为128元、198元和398元（可退还）：假如购买了128元的黄金会员，再申请期限14天的500元短期贷款，第一次借款实际需要承担的年化借款利率将达到62.5%。
2019年3月15日，央视在点名714高炮模式的过程中，信而富资产端亦被曝光：有用户借款金额1200元，期限15日，其中200元为购物额度，到手为1000元。最终，除去“购物”，借款人实际到手只有1000元，但15天后，需要还款1224.69元。
在聚投诉上，有关信而富的投诉贴多达四千多条。其中，绝大部分与“砍头息”、“现金贷”有关。
来源：聚投诉
由此可见，信而富“现金贷”转型“消费贷”的风评并不好，同时，由于行业动荡，再加上在315晚上被点名，信而富面临股价下跌和新入的资金远低于到期退出的资金双重压力。
在这种情况下，此前信而富期限错配的弊端也开始显露。信而富不得不以时间换空间，4月15日，信而富发布公告，不再以出资方案到期为兑付日，将以债权转让成功或还款到账，分月兑付，似乎也像投资者挑明了现在的日子并不好过。
与此同时，由于经营策略的调整，信而富的运营费用、管理费用和产品开发费用都呈现增长。信而富2018年一季度的管理费用为1990万美元，较去年同期的950万美元增加110%。产品开发费用为420万美元，较2017年第一季度的230万美元同比增加83%。
而在2017年招股书中便发现，管理费用信而富运营成本的大头，高达4537万美金。与同在美国上市的宜人贷相比，2016年信而富的管理费用占总运营成本50.8%，而宜人贷仅为11.8%。
结尾：
基于上述情况，资本市场的反映似乎也在“意料之中”。
这也并非仅出现在信而富身上，目前互金中概股普遍表现不佳。美国资本市场以机构投资者为主，在国内相关监管政策尚未明朗的背景下，不确定性太大，自然也不会对相关业务的公司感兴趣。
回看过去，不禁怀疑信而富当初选择上市之路会否着急了些？
两年前上市当日，王征宇在接受媒体采访时曾表示，“信而富要做的是消费信贷，美国对消费信贷这种模式特别熟悉，在路演过程中，美国投资人一上来就知道信而富是一家什么样的公司。”
上市两年后，信而富要面对资金流动危机、濒临退市的警告和不忍直视的股价。这一切，是不是在冥冥中印证着，信而富的模式没有得到美股投资者的认可？返回搜狐，查看更多